Hefboomwerking/Hefboomeffect

Hefboomwerking is het effect waarbij een onderneming meer geld verdient met het vreemd vermogen dan de interest vreemd vermogen, waarbij de extra winst wordt toegerekend aan het eigen vermogen, waardoor de REV stijgt zonder dat eigen vermogen wordt gebruikt.

Normaal wordt de rentabiliteit eigen vermogen berekent op basis van de winst na belasting. We kunnen echter ook de REV voor belasting, de REV_vb, berekenen. Hierbij wordt, net zoals bij de rentabiliteit totaal vermogen, zowel de nettowinst als de vennootschapsbelasting meegenomen. De formule hiervoor is als volgt:

REV_vb = ^{winst voor belastingen}_{gemiddeld eigen vermogen}

Daarnaast weten we de formule van de RVV/IVV

RVV = ^interest_{gemiddeld vreemd vermogen}

en de formule van de RTV

RTV = ^{winst voor belastingen + interest}_{gemiddeld totaal vermogen}

Merk op dat wanneer de REV_vb en RVV bij elkaar worden genomen de formule van de RTV ontstaat.

We kunnen zeggen dat de RTV een gewogen gemiddelde is van REV en RVV. Wanneer RVV kleiner is dan RTV wordt met elke euro vreemd vermogen gemiddeld meer verdient dan dat het vreemd vermogen kost. Dit extra geld wordt opgeteld bij de REV_vb.

Met dit gegeven kunnen we de REV_vb ook berekenen met een alternatieve formule, de hefboomformule:

REV_vb = RTV + (RTV − RVV) × ^VV_EV

ofwel REV_vb is gelijk aan RTV plus de extra bijdrage van het vreemd vermogen gecorrigeerd voor de verhouding van vreemd en eigen vermogen.

De correctie van de verhouding tussen vreemd en eigen vermogen, de breuk VV/EV noemen we ookwel de hefboomfactor.

Uit het hefboomeffect kunnen we concluderen dat een onderneming zoveel mogelijk gebruik zou moeten maken van vreemd vermogen voor bedrijfsuitoefening, totdat de RVV boven de RTV uitkomt. Hierdoor kan een onderneming met geleend geld winst maken.